2006年中國銅市場分析及2007年展望

2006/12/4 0:00:00

一、2006年中國銅市場特點分析

從供求和價格行情方面分析，2006年是中國銅市場降溫明顯，呈現(xiàn)以下四個特點：

（一）國內(nèi)消費力度減弱

2006 年，盡管中國經(jīng)濟增長再次提速，主要宏觀經(jīng)濟指標保持了較高增長局面，但由于高價格對消費的抑制，國內(nèi)銅的消費力度減弱。從最主要的耗銅指標來看， 2006年前10個月累計，全國銅材產(chǎn)量457.6萬噸，僅比去年同期增長6.6%,增幅比上年回落了4個百分點。預計全年銅材產(chǎn)量550萬噸左右，增長 6%左右，處于較低的歷史水平。

（二）外貿(mào)出口急劇增加

2006年中國銅消費結構中，外貿(mào)出口急劇增加。據(jù)海關統(tǒng)計，2006年 1—10月累計，全國銅(含酮合金，下同)的出口量為23.9萬噸，是去年同期的2.8倍。在國家出臺抑制措施的效應下，預計后兩個月銅出口量會有較多回落，但全年銅出口量仍會達到25萬噸，比上年增長近5成。

中國銅出口的大量增加，并由于進口量的大幅下降，導致了國際銅市場“中國因素” 向利空方向轉(zhuǎn)化。據(jù)中商生產(chǎn)資料監(jiān)測系統(tǒng)測算，2006年1—10月份中國銅的凈進口量僅54萬噸，，比去年同期下降53.7%，月均進口量僅5萬多噸，大大低于前些年10萬噸的水平。中國銅進口的急劇減少和出口量迅速增多，一定會對全球供求關系產(chǎn)生很大影響，這也成為下半年以來國際買盤基金從銅市場領域大量撤離的重要因素之一。

雖然2006年中國銅的出口增長速度驚人，但在國內(nèi)資源有限以及相關部門抑制措施的作用下，其出口量的迅速增加只是暫時的，具有很強的階段性特點。從長遠來看，中國銅供應大量依賴進口的局面難以改變。

（三）新增資源呈現(xiàn)降勢

近些年來，在旺盛需求和持續(xù)上漲價格的調(diào)節(jié)下，銅冶煉加工領域投資迅速增長，并引發(fā)了新增產(chǎn)能的集中釋放。在2005年國內(nèi)銅產(chǎn)量增長23%的基礎上，今年國內(nèi)生產(chǎn)又創(chuàng)新高。據(jù)統(tǒng)計，2006年1—10月份累計，全國銅產(chǎn)量241萬噸，比去年同期增長20%。預計全年銅產(chǎn)量在290萬噸左右，比上年大約增長15%，繼續(xù)兩位數(shù)增長局面。

同期進口量急劇下降。據(jù)海關統(tǒng)計，2006年1—10月累計，全國進口銅（含銅合金）77.9萬噸，比去年同期下降37.7%。預計全年進口量在95萬噸左右，大約下降34%。

盡管國內(nèi)銅產(chǎn)量大幅增長，但由于進口量更大幅度的滑落，使得新增資源呈現(xiàn)降勢。據(jù)中商生產(chǎn)資料監(jiān)測系統(tǒng)計算，2006年1—10月份累計，全國銅新增資源量為319萬噸，比去年同期下降2.1％。預計全年銅新增資源量不足390萬噸，比上年略有減少。如果加上國儲局的出庫資源，全年銅供應量則比上年有所增加。

根據(jù)上述兩個方面的測算，2006年全國銅供求關系大體平衡。

（四）市場價格盛極而衰

總體來看， 2006年中國銅市場行情經(jīng)歷了盛極而衰、劇烈震蕩的過程。春節(jié)過后，在國際市場價格強勁上漲的刺激下，國內(nèi)期、現(xiàn)貨銅價急劇揚升，一度越過70000元關口。進入下半年后，受到多方面因素影響，行情走勢盛極而衰，震蕩下行。到11月下旬，全國主要市場1#電解銅噸價普遍在65000元左右，比較上半年有較大幅度跌落。

二、2007年中國銅市供求關系展望

總體來看，新一年內(nèi)中國銅供應量繼續(xù)增加，消費增長水平回落，持續(xù)數(shù)年的價格上漲局面可能結束。多空因素并存和交替成為市場主導方面，將引發(fā)價格行情的較大幅度波動。

（一）新增產(chǎn)能繼續(xù)釋放，供應壓力較大

2007年中國銅市供應壓力主要體現(xiàn)在以下兩個方面：

一是新增產(chǎn)能繼續(xù)釋放。進入本世紀以來，尤其是近3年來，中國銅加工能力進入了大規(guī)模增長期和集中釋放期，年均增幅在20%以上，遠遠超出以往的增長水平。進入2007年后，即使按照大大回落的10%的增幅計算，中國全年銅產(chǎn)量也會達到或接近320萬噸。

二是出口水平大大回落。銅屬于高耗能的資源性產(chǎn)品，其大量出口不利于中國經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展。為此，有關方面出臺了提高關稅等抑制措施。這些措施效應將在新一年內(nèi)繼續(xù)顯現(xiàn)，從而導致出口水平的較大回落。如今年10月份全國銅出口量環(huán)比與同比都下降了5成以上，已經(jīng)顯示了這個趨勢。出口量的減少，勢必使得繼續(xù)釋放的新增產(chǎn)能壓力轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場。

三是進口量會轉(zhuǎn)降為升。經(jīng)過2006年的大幅下降，目前中國銅的年進口量已經(jīng)不足100萬噸。因此，新一年銅進口量的下降空間明顯縮小。隨著經(jīng)濟規(guī)模的擴大和加工制造業(yè)的發(fā)展，以及相關方面和企業(yè)補庫的需要，預計2007年中國銅的進口量將超過100萬噸，比上年有所增加。

四是上年結轉(zhuǎn)庫存量較大。按照“買漲不買落”市場法則和歷史經(jīng)驗，價格強勁上漲之時，亦是社會庫存最多之日，尤其是囤積居奇，等待漲價的中間需求最為膨脹的時期。目前上海期貨交易所的顯性庫存已經(jīng)達到3萬噸。這些隱性和顯性庫存都有可能成為新一年的供應貨源。

綜上所述，預計2007年中國銅的可供量將達到或超過450萬噸，其中新增資源量將達到440萬噸，比上年增長12%以上，完全扭轉(zhuǎn)下降局面。

（二）需求增長格局不變，力度有所減弱

從新一年的宏觀格局來看，盡管2007年中國經(jīng)濟增長的上升周期還沒有結束、中國還處于重化工業(yè)時期、全球經(jīng)濟增長也不會出現(xiàn)根本性逆轉(zhuǎn)，并且還有建設社會主義新農(nóng)村的新因素涌現(xiàn)，因而銅的消費繼續(xù)保持增長格局，但其力度卻有減弱，增速相應回落。一是目前拉動全球經(jīng)濟增長的兩大發(fā)動機:中國和美國經(jīng)濟增長在2007年都會放緩。權威部門預測，2007年中國經(jīng)濟增速將回落1—2個百分點，尤其是固定資產(chǎn)投資回落較多。甚至有觀點認為，在美、歐房地產(chǎn)泡沫破滅的沖擊下，2007全球經(jīng)濟有可能陷入衰退。國內(nèi)外經(jīng)濟的同步減速,將使得新一年內(nèi)中國銅的消費量盡管還在增長,但其增長水平卻會回落。二是由于調(diào)控部門對高耗能產(chǎn)品出口的抑制，2007年中國銅的出口量將有較多減少，預計全年銅的出口量不足上年的一半。這部分資源必然要求轉(zhuǎn)向國內(nèi)消化。三是汽車等耗銅產(chǎn)品的“井噴”增長難以再現(xiàn)。2006年中國汽車產(chǎn)量增幅在20%以上個別月份達到40%。2007年這種強勁增長的局面難以再現(xiàn)，汽車等生產(chǎn)用銅的增長水平也隨之回落。

受其影響，預計2007年中國的銅的消費量（含出口）將超過400萬噸，比上年增長5%以上，小幅增長局面依舊。如果不發(fā)生意外情況，全年供求關系可以平衡。

（三）持續(xù)上漲局面結束，價格行情大幅波動

總體來看，中國銅價格多年持續(xù)上漲的局面將在2007年內(nèi)結束，全年價格行情大幅波動。

結束銅價格水平持續(xù)數(shù)上漲局面的主要因素，除了市場關系由偏緊轉(zhuǎn)向平衡外，從整體商品狀況來看，還在于：

1．全球石油、煤炭、銅、橡膠等初級產(chǎn)品價格，普遍進入了高風險價位，長達數(shù)年的超級商品牛市已經(jīng)結束，面臨很大的行情逆轉(zhuǎn)風險。有機構預測國際市場石油價格將跌落到50美元/桶以下水平。如果這個預測真的實現(xiàn)，對于礦石，進而對銅產(chǎn)品行情都會產(chǎn)生很大的向下性拖累。

2．目前貿(mào)易順差不斷擴大，外匯儲備急劇增多，明顯加大了人民幣升值壓力。估計2007年人民幣匯率還將保持上升態(tài)勢，從而降低了銅及爐料的進口成本。

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