財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部、海關(guān)總署、國(guó)家稅務(wù)總局五部委聯(lián)合發(fā)出通知，自今日起調(diào)整部分出口商品的出口退稅率，其中將142個(gè)稅號(hào)的鋼材出口退稅率由11%降至8%，將水泥、玻璃出口退稅率由13%降至11%。新政策自2006年9月15日起執(zhí)行，對(duì)9月14日之前已經(jīng)簽訂的出口合同，只要在12月14日前報(bào)關(guān)出口，可按照調(diào)整之前的出口退稅率退稅。

出口退稅率下調(diào)對(duì)鋼材價(jià)格影響不大

涉及出口退稅率下調(diào)的142個(gè)稅號(hào)的鋼材產(chǎn)品，基本覆蓋了除不銹鋼、硅鋼及一些高附加值鋼材產(chǎn)品外的絕大多數(shù)鋼材產(chǎn)品，但早在市場(chǎng)預(yù)料之中。從4月份開始有關(guān)鋼材出口退稅率下調(diào)的傳言就開始，先是預(yù)期下調(diào)6個(gè)百分點(diǎn)，后來(lái)為3個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)出口退稅可能造成的影響提前消化。

出口成本增加對(duì)出口量影響不大。退稅率下調(diào)降低了出口企業(yè)收入，如果要維持原有利潤(rùn)率，鋼鐵企業(yè)需要將出口價(jià)格提高3個(gè)百分點(diǎn)，按照目前國(guó)內(nèi)外鋼材價(jià)差來(lái)看，提高鋼材出口價(jià)格不會(huì)對(duì)出口造成太大影響。經(jīng)歷了前期價(jià)格下跌后，中國(guó)鋼材市場(chǎng)價(jià)格與歐美市場(chǎng)價(jià)差拉大，以熱軋板卷為例，目前美國(guó)市場(chǎng)價(jià)格為705美元/噸，意大利668美元/噸，而中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格僅為499美元/噸，即使中國(guó)鋼材出口價(jià)格提高3%，價(jià)格優(yōu)勢(shì)依然明顯。

國(guó)際市場(chǎng)需求是出口的根本動(dòng)力。今年上半年全球薄板消費(fèi)量同比增長(zhǎng)7.1%，其中北美薄板消費(fèi)量增長(zhǎng)11.6%，歐洲增長(zhǎng)5.1%，而同期北美和歐洲產(chǎn)量分別增長(zhǎng)4.7%和2.8%，消費(fèi)量的增幅明顯大于產(chǎn)量增幅，中國(guó)鋼材出口是滿足國(guó)際市場(chǎng)需求增長(zhǎng)的重要因素。

高附加值產(chǎn)品受到的影響相對(duì)較小。如果鋼鐵出口企業(yè)不能將退稅率下降因素完全轉(zhuǎn)嫁，則低附加值的建筑鋼材由于利潤(rùn)率低(毛利率5%左右)盈利影響較大，而高附加值板材產(chǎn)品(毛利率在20%以上)受到影響相對(duì)較小。

政策調(diào)整有3個(gè)月緩沖期，避免了短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)的影響。

今年1-8月，中國(guó)鋼材出口2452萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)69.8%，預(yù)計(jì)今年9-12月仍將保持較高水平，中國(guó)將成為全球最大的鋼材出口國(guó)。出口退稅率降低可以適當(dāng)控制中國(guó)鋼材出口節(jié)奏，避免出口增長(zhǎng)過快對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的影響，另外出口退稅率的下調(diào)可以刺激出口報(bào)價(jià)的提高，有利于國(guó)際鋼材市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定。

7-8月份國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格下跌后，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)大幅放緩，同時(shí)出口維持高位，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力減輕。近期國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格維持平穩(wěn)并出現(xiàn)小幅反彈，如果9月份以后國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資不繼續(xù)大幅回落，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格將至少維持平穩(wěn)走勢(shì)，如果投資反彈則可能帶動(dòng)鋼材價(jià)格回升。我們維持對(duì)2007年鋼鐵行業(yè)偏樂觀的看法，并維持寶鋼、鞍鋼、太鋼推薦的投資評(píng)級(jí)。

出口退稅率下調(diào)對(duì)海螺水泥盈利影響分析

水泥出口退稅率調(diào)整幅度與市場(chǎng)此前預(yù)期一致。由于水泥出口僅占到中國(guó)水泥產(chǎn)量的1%左右，且水泥行業(yè)受銷售半徑限制，因此出口退稅率下降對(duì)行業(yè)供需及國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格基本沒有影響，我們主要具體量化分析2%的退稅率下降對(duì)海螺水泥出口盈利的影響。

預(yù)計(jì)海螺水泥2006年水泥出口1450萬(wàn)噸，約占到公司水泥產(chǎn)量的20%，但公司今年的出口訂單已簽訂完畢，因此出口退稅率調(diào)整對(duì)今年盈利沒有影響。上半年公司出口毛利率在30%以上，比國(guó)內(nèi)銷售高5個(gè)百分點(diǎn)。

我們預(yù)計(jì)2007年公司水泥產(chǎn)量8500萬(wàn)噸，出口1600萬(wàn)噸，如果水泥出口價(jià)格維持今年水平(約30美元/噸)，在其它假設(shè)不變的情況下，則出口退稅率降低2%將使公司2007年銷售成本增加4180萬(wàn)元，凈利潤(rùn)下降2800萬(wàn)元，每股收益下降0.018元或1.5%。

近期水泥價(jià)格如我們預(yù)期出現(xiàn)上漲，其對(duì)盈利的正面作用大于出口退稅率下降的負(fù)面影響，我們維持原有盈利預(yù)測(cè)，及海螺水泥推薦的投資建議。

來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)