關鍵詞　煤炭產(chǎn)業(yè)國際化，能源安全戰(zhàn)略，投資風險

1　煤炭項目境外投資風險特點

　　煤炭項目境外投資與其他收益性項目投資相比，其風險性有自身特點：

　　(1)煤炭項目從籌建到竣工開采使用普遍具有涉及面廣、項目規(guī)模大、周期長、資金占用多、內(nèi)容復雜等特點。

　　(2)由于大多數(shù)國家的煤炭資源所有權屬國家，世界主要產(chǎn)煤國除對煤炭資源有嚴格的立法外，煤炭開采通常采用采礦租地收費的做法，并實施資源勘探和開采許可證制度，管理體系較為嚴格。因此煤炭項目境外投資與所在國政策密切相關，政策風險較大。

　　(3)煤炭項目建設自身存在諸多風險，如工程地質(zhì)條件、工程經(jīng)濟技術指標、項目選擇以及安全、環(huán)保問題等。

2　煤炭項目境外投資風險的構成與分類

　　煤炭項目境外投資風險大致可分為投資環(huán)境風險、項目投資風險、投資管理風險三大類。

2.1　投資環(huán)境風險

　　投資環(huán)境包括軟環(huán)境和硬環(huán)境。軟環(huán)境指東道國對外來投資所采取的政策、態(tài)度以及國家政治、社會、經(jīng)濟、文化條件。硬環(huán)境則指的是投資的基本物質(zhì)條件，如：基礎設施、自然環(huán)境和地理位置等。

2.1.1　政治風險

　　政治風險，又稱非商業(yè)性風險，一般包括以下幾種風險：

　　(1)國家風險。即項目所在國政府由于某種政治原因或外交政策原因，對項目實行征用、沒收，或者對項目產(chǎn)品實行禁運、聯(lián)合抵制，中止債務償還的潛在可能性。

　　(2)外匯。由于東道國實行外匯管制，停止或限制外匯，或者由其他突發(fā)事變致使無法在一定期間進行外匯業(yè)務，海外投資者在該國投資所得的利潤和其他合法收益，或是投資本金的回收等不能自由兌換為本國貨幣匯回母國。

　　(3)國家政策穩(wěn)定性風險。即項目所在國在外匯管理、法律制度、稅收、勞資制度、勞資關系、環(huán)境保護、資源主權等與項目有關的敏感性問題方面的立法是否健全，管理是否完善，是否經(jīng)常變動，這往往會直接影響企業(yè)的發(fā)展。

　　(4)國家政治變動風險及戰(zhàn)爭險。是指非正常的政府更迭、政治暴動、政變等導致的政局動蕩不安以及由于戰(zhàn)爭所致的境外投資財產(chǎn)損失。這些政治風險一旦發(fā)生，將對境外投資者造成不可控制的損失。

2.1.2　市場風險

　　市場風險主要是指生產(chǎn)風險、銷售風險、價格風險等，該風險往往沒有很具體的針對性。

　　煤炭價格與資金利率一樣存在尖峰風險。它具有兩個明顯特點：一是價格易變，二是運輸昂貴。由于供給因素的影響，加上煤炭產(chǎn)品的需求缺乏彈性，導致其價格的跳躍而形成尖峰，這與金融市場上資金價格表現(xiàn)極為相似。特別是近幾年來，國際煤炭價格變動的幅度和頻率均加大，產(chǎn)生大量投機行為，更使煤炭投資價格風險增大。

2.1.3　金融風險

　　金融風險主要表現(xiàn)為利率風險和匯率風險。

　　(1)利率風險。煤炭企業(yè)項目投資，一般數(shù)額較大。我國作為發(fā)展中國家不可能像發(fā)達國家那樣給境外投資企業(yè)提供雄厚的資金，加之外匯或境外籌資審批嚴格，使得我國的煤炭企業(yè)先天資金不足，大部分企業(yè)選擇從金融機構貸款來解決資金問題，融資渠道單一，利率上升必定造成企業(yè)利息費用上升，一旦市場不好，流量減少，償債能力減少，就容易形成一堆債務，從而給銀行帶來損失。因此，中方金融機構應充分發(fā)揮信貸的技術支持作用，積極增加信貸品種，拓展擔保方式。在條件適宜時，應加強與東道國金融機構的合作與協(xié)調(diào)。

　　(2)匯率風險。我國外匯結算通常以美元計價，在美元匯率轉(zhuǎn)軟的趨勢下，對煤炭采用美元計價極為不利。因此，煤炭企業(yè)要研究采取多樣化貨幣結算，積極與金融機構合作防范匯率風險。

2.1.4　社會風險

　　社會風險在投資環(huán)境風險中占據(jù)較重要的位置，它的影響主要表現(xiàn)有：宗教界勢力強大，嚴重制約企業(yè)的各種活動，阻礙經(jīng)濟發(fā)展；社會治安混亂，增加企業(yè)保衛(wèi)開支，甚至造成企業(yè)人員傷亡、財產(chǎn)損失；社會風氣敗壞，國家公職人員以權謀私、敲詐勒索；國民素質(zhì)低下，企業(yè)雇工素質(zhì)差或者高薪聘請職員，增大企業(yè)投資成本；國家法律不健全、不合理，甚至有法不依，社會不安定因素等此起彼伏。

2.2　煤炭項目投資風險

2.2.1　項目技術風險

　　煤炭項目投資的成敗與煤炭項目自身特點密切相關，其中最為顯著就是煤炭項目的技術風險。如地質(zhì)條件、煤炭儲量、開采方法等。因此，煤炭企業(yè)在投資前必須對投資項目從技術角度進行科學的調(diào)研論證和設計，分析是否有重要的技術難題以及項目設計的合理性及先進性。

2.2.2　項目財務風險

　　煤炭礦井建設項目的風險因素主要表現(xiàn)為：①總投資估算不準或不能按施工組織設計分年度投資；②原材料價格與產(chǎn)煤價格的變動；③建設工期估算不準；④達產(chǎn)期間出煤產(chǎn)量估計不準；⑤利率及通貨膨脹率的波動；⑥材料、設備用量等因素有變動及其他意外的風險因素。由于上述不確定性因素的作用使得項目投資的各年現(xiàn)金流也有一定的不確定性，由此所計算得到項目的財務評價指標與實際運行結果就會產(chǎn)生差異，為此就必須考慮由于不確定性因素的影響而與實際運營結果產(chǎn)生多大的差異及其可能性有多大，此即投資項目的財務風險分析。

2.2.3　項目環(huán)境保護風險

　　鑒于在煤炭項目施工中，可能導致一些環(huán)境問題，會對生態(tài)環(huán)境如植被、野生動物等產(chǎn)生一些影響，造成環(huán)境保護風險。這就需要煤炭投資企業(yè)依據(jù)《世界銀行環(huán)境評估指南》以及項目所在國有關《國家礦產(chǎn)資源環(huán)保指南》等搞好項目環(huán)境影響評估，組織多學科專家赴現(xiàn)場實地考察，就各環(huán)境影響因素提出緩解措施，如治理粉塵污染、保護植被、控制污水排放、保護野生動物等。環(huán)境評估報告還必須得到所在國管理部門批準，以免項目遭受民眾指責或環(huán)保部門的反對。

2.3　投資管理風險

2.3.1　政府管理風險

　　政府管理風險主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　(1)我國缺乏發(fā)展境外投資的宏觀指導戰(zhàn)略，必將導致企業(yè)跨國投資由于盲目發(fā)展而產(chǎn)生的戰(zhàn)略風險。目前，中央除了對一些大企業(yè)作一些戰(zhàn)略指導外，對發(fā)展我國境外投資企業(yè)的總體發(fā)展，包括投資方向和發(fā)展規(guī)模、行業(yè)重點與地區(qū)選擇、階段性任務與長期目標等并無長期打算和戰(zhàn)略設想。

　　(2)沒有一個有權威的境外企業(yè)專門管理機構，部門所有制嚴重，企業(yè)自主權太少，在用匯、融資擔保、投資項目立項審批、出國人員審批等方面仍受傳統(tǒng)作法的制約。

　　(3)法規(guī)不完善，缺乏健全的海外企業(yè)經(jīng)營效益監(jiān)察和資產(chǎn)評估體系及制約機制。目前，我國投資審批方面較為嚴格，但尚無有效的事后監(jiān)督措施，以致有些企業(yè)財務制度混亂，造成了國有資產(chǎn)的流失。

2.3.2　企業(yè)管理風險

　　(1)文化差異風險。由于文化的差異造成的價值觀、管理理念、企業(yè)精神、經(jīng)營方法、工作態(tài)度等造成的管理上的困難與風險。這些風險是管理效率、企業(yè)功能低下，潛在導致企業(yè)的經(jīng)濟效率的崩盤的風險。

　　(2)項目投資控制與管理風險。煤炭企業(yè)工程項目類別繁多，涉及到礦建、土建、安裝、設備購置以及其他眾多的基本建設，繁多的零散工程增加了工程項目投資控制與管理的工作量和難度。因此，必須加強項目投資控制與管理，這是提高工程項目投資效果的關鍵所在，否則會造成十分嚴重的浪費和損失。

　　(3)資金控制與管理風險。由于煤炭行業(yè)投資總額巨大，工程項目類別和生產(chǎn)的特殊性決定了煤炭企業(yè)費用支出控制的難度和管理工作的復雜性。這就要求煤炭企業(yè)在從事工程項目投資控制與管理過程中，加強基建現(xiàn)場管理，實行工程項目投資控制與管理的綜合管理和動態(tài)管理，在管理過程中不斷修正工程定額，制定新的取費標準，控制工程造價，從控制費用支出中要投資效益。

　　(4)安全生產(chǎn)管理風險。安全生產(chǎn)是煤炭企業(yè)的生命線，如果安全管理措施不力、安全生產(chǎn)責任制落實不到位，安全生產(chǎn)防范措施又跟不上，煤礦安全事故就會頻繁發(fā)生。頻繁的事故不僅會給投資企業(yè)造成重大經(jīng)濟損失，嚴重制約企業(yè)的發(fā)展，而且還會造成惡劣的社會影響和國際影響。

3　煤炭企業(yè)國際化經(jīng)營風險的防范戰(zhàn)略

3.1　政治風險防范

　　政治風險是最大的風險，具有不可預見性和可控性差等特點，一旦發(fā)生往往無法挽救，常常使投資者血本無歸，后果嚴重。

　　宏觀上，在戰(zhàn)略上努力營造和平的國際環(huán)境是防范政治風險的根本戰(zhàn)略，這也是國家安全的重要戰(zhàn)略。微觀上，在戰(zhàn)術上煤炭投資企業(yè)應在投資前通過實地考察、專家咨詢等方式，對項目所在國的政治、法律、內(nèi)外政策，尤其是其吸收外資政策，對外來的投資有何優(yōu)惠條件，稅收稅率以及能否合理避稅，資金流動與利潤匯出以及外匯管理規(guī)定等諸因素進行綜合評估，并由專門的機構進行分析，并對國際的安全環(huán)境進行評估。政府還應建立起本國健全的境外投資風險防范機制，發(fā)達國家如美國、日本、德國都建立了一套完整的境外投資保險制度，從國內(nèi)立法上的投資保險和國際間的雙邊及多邊投資保證協(xié)定等不同層面對本國的境外投資給予保障。

3.2　煤炭項目投資風險防范

　　煤炭項目投資屬直接投資，是一項風險事業(yè)，境外煤炭項目投資風險涉及投資環(huán)境、煤炭項目自身特點、投資管理等方面，需要系統(tǒng)地綜合分析，這是防范風險的基礎。防范風險措施的重點在于：

　　(1)謹慎而扎實地開展投資決策前的風險調(diào)查和論證工作，做好商情調(diào)研，分別從資源狀況、投資環(huán)境和項目本身即宏觀和微觀兩個方面進行項目可行性研究，把風險分析貫穿于可行性研究的全過程，以便更好的回避風險和控制風險。

　　(2)加強項目建設和運營管理，實行投資多元化經(jīng)營和籌資方式多樣化來分散風險，增強企業(yè)抵御風險的能力。

　　(3)采取一些防護性措施，如辦理投資項目的財產(chǎn)保險，將可能發(fā)生的風險轉(zhuǎn)移給保險企業(yè)；與資本輸入國政府合作，利用中國與資本輸入國的多邊投資保護協(xié)定保護投資企業(yè)的利益等。

來源：《中國煤炭》